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劉曉冬:目前FOF面臨主要困境是基金選擇能力的問題

2016-12-16 作者:私募排排網 徐峰

摘要:品今(北京)資產旗下產品“品今-品臻1號”以6.24%收益率位居11月組合基金策略排行第十名。劉曉冬透露,主要是因為提前預判了A股的結構性行情,對大盤股ETF(如上證50ETF)進行了超配,并在美國大選結束后對黃金ETF進行了止盈。

FOF發展現狀:進入2016年,越來越多的機構開始發行FOF產品,但問題是有部分機構只是因為資產荒背景下,很難找到合適的投資標的,從而寄希望于投資其他基金產品,讓其他基金幫自己“賺錢”。而這類機構發行FOF產品時,往往缺乏專業背景,在投資標的選擇上不科學,也很難得到理想的結果,因此目前行業面臨的主要困境不是錢的問題,而是基金選擇能力的問題。

精彩語錄:

私募排排網貴公司旗下產品“品今-品臻1號”以6.24%收益率位居11月組合基金策略排行第十名,可以分享下投資策略嗎?

劉曉冬品臻1號從策略分類上來講,應該屬于公募FOF,是專門投資于公募基金的,但它又不同于通常意義上講的公募FOF,因為品臻1號只投資于ETF基金。目前國內的ETF基金種類已經非常廣泛,有市場風格類的、行業配置類的、海外市場類的、商品類的、債券ETF、貨幣ETF,ETF基金已經可以滿足不同市場環境下的資產配置需求。

一般意義上的FOF是管理人選擇優秀的基金公司和基金經理,具體的選股和擇時由基金經理完成,FOF管理人充分信賴所選的基金經理。而品臻1號的ETF投資策略,是由我們根據宏觀經濟運行狀況和市場環境,自主決定資產配置方向和配置時機,所投的ETF基金只起到了工具的作用,所以品臻1號實際上考驗的是我們品今資管的資產配置能力和擇時能力。11月份品臻1號可以獲得6.24%的收益,主要是因為提前預判了A股的結構性行情,對大盤股ETF(如上證50ETF)進行了超配,并在美國大選結束后對黃金ETF進行了止盈。

私募排排網:可以介紹下貴公司團隊情況嗎?研究員有多少人?

劉曉冬:目前有研究團隊9人,覆蓋的領域包括股票研究、期貨研究、量化策略研究、基金評價等。

私募排排網:貴公司的投資理念是怎樣的?投資決策流程是怎樣的?

劉曉冬:我司的投資策略涵蓋較廣,既包括傳統的股票多頭策略、FOF投資,也包括主觀期貨策略、量化投資策略,我們整體的投資宗旨就是要做低回撤的絕對收益,爭取讓我們的客戶每年可以穩定盈利,這就要求我們在投資上不能局限于一兩個市場、一兩種策略,需要根據市場環境進行全方位的配置。在投資流程方面,我司采取的是群體風控和個人決策相結合,在具體投資行為上,可由投資經理參考研究員的成果,自行決定投資的品種和時機,投資是一個很個性化的工作,群體決策的效果并不好,但在風控方面是要進行群體風控的。

私募排排網:貴公司的風險控制是怎樣的?

劉曉冬:公司設有投資決策委員會,也有專門的風控部門,從產品的設計、募集、成立到產品運作過程中的實時風控,都是由投資決策委員會討論并授權風控部實施的,這樣可以確保產品的合規及有效風控。

私募排排網:你認為應該如何構建FOF?需要考慮哪些因素?

劉曉冬:我們采用的ETF投資策略不同于一般投資于公募基金或私募基金的FOF,我們更多地是從宏觀角度出發,發現低估的資產,并進行大比例配置,所以要對不同經濟階段和不同外部環境下資產的輪動要有比較清醒地了解。

私募排排網:從FOF角度看,你們研究的方向有哪些?

劉曉冬:我們有專門負責基金評價的員工,也有專門投資于公募基金的FOF產品,但我們更愿意從大類資產配置的角度出發,做一些宏觀方面的研究。

私募排排網:你認為成功的投資者需要具備哪些能力?

劉曉冬:對于一般的股票投資者來說,具備一定的行業和上市公司研究功底,再加上良好的心態就可以了。但是如果希望每年都可以獲得正收益,那就需要做衍生品投資,投資衍生品是賺小概率、大波動的錢,需要投資者接受并熱愛不確定性,這對投資理念、投資技巧的要求就非常高了,不是一般的投資者能做到的。

私募排排網:你認為FOF的優勢有哪些?

劉曉冬:一個是降低凈值波動率,再者,由于投資的品種少了,研究更加簡便,只需做宏觀研究和中觀研究即可。

私募排排網:FOF發展現狀是怎樣的?困境有哪些?

劉曉冬:進入2016年,越來越多的機構開始發行FOF產品,但問題是有部分機構只是因為資產荒背景下,很難找到合適的投資標的,從而寄希望于投資其他基金產品,讓其他基金幫自己“賺錢”。而這類機構發行FOF產品時,往往缺乏專業背景,在投資標的選擇上不科學,也很難得到理想的結果,因此目前行業面臨的主要困境不是錢的問題,而是基金選擇能力的問題。?

私募排排網:你認為2017年FOF發展趨勢是怎樣的?

劉曉冬:股市寬幅波動、債市由牛轉熊的背景下,能夠投資盈利的基金是非常稀缺的,在資產荒、錢不荒的背景下,必然有越來越多的FOF產品成立。同時隨著基金評價人才的培養,FOF投資機構將愈發專業,市場上的優秀基金管理人將成為熱捧的標的。

私募排排網:2016年你們FOF投資方向是怎樣的?投資策略如何?

劉曉冬:2016年品臻1號的配置方向是兩條主線,一個是大盤ETF,一個是黃金ETF,期間的換手率并不高,但在11月份美國大選之后,把黃金ETF全部清掉了,也規避了金價下跌帶來的損失。

私募排排網:“資產荒”下投資者應該如何配置資產以保值升值?

劉曉冬:在國內,持有現金就意味著資產縮水,這是一個共識,所以投資者必須要選擇合適的投資渠道。但中國的投資者普遍要求短期高回報,但這也不是投資者的錯,因為近些年國內確實有很多回報高、專業性要求低的投資標的,比如買房,在一線城市買房五年賺一倍沒什么問題,而且如果是貸款買房,實際收益會更高,所以就不能要求投資者去投波動率很大但收益率相對低的產品。當然,投資者也不能把全部資金都用來買房,一是資產過于集中,二是不能規避資產價格下行帶來的風險。

最近一年來很多投資者選擇投資于海外市場,但存在三個問題,一是資金出境越來越困難;第二,從10年的維度來看,國內的經濟發展速度要遠遠高于西方,投資收益也比西方高得多;第三,10年以后美元兌人民幣的匯率未必比現在高,單純想賺人民幣貶值的錢,是賺不到的。資金進行全球化配置、分散風險是可以的,但盲目的、一窩蜂地轉移到海外,難免出現節奏上的踏空。

很多投資者自己購買股票,但國內股市波動大,股票上市后估值過高,專業性較差的投資者很難盈利。買基金也一樣,選不好的話,也是會虧錢的。

我對投資者的建議是,先配置一些黃金用來避險,可以是實物黃金也可以是黃金ETF,后者流動性更好;再配置一些固定收益的產品,例如優質的信托產品;另外再配置一些多空策略的對沖基金,這類基金無論經濟環境好還是不好,都可以穩定盈利。選基金的方法可以參考專業的基金評級機構,找一些收益穩定,回撤較小的產品,如果滿足這兩個條件的股票型基金也是可以配置的,這樣就把投資權交給專業的投資者,而不用自己去做判斷。配置黃金和信托是用來讓資金保值的,而資金增值就要靠對沖基金了。

私募排排網:貴公司有發新產品的打算嗎?

劉曉冬:我司在CTA產品、股票型產品、FOF產品都有新發產品的計劃,其中CTA策略的對沖基金2016年的累計收益率已經達到67%,是未來重點推薦的產品,也希望廣大投資者認購。

私募排排網:你認為2017年行情會如何演繹?

劉曉冬:一季度會有大票向小票切換的機會,但總體是前高后低的。商品期貨也是前高后低,但商品期貨可以做空盈利,這一點比股票好。

私募排排網:FOF產品如何實施對沖策略的?

劉曉冬:通常做對沖策略的方法是購買基金同時做空滬深300指數期貨,但這種方法很難盈利,因為大部分基金都跑不贏指數。如果選擇做空其它股指期貨,比如有選擇性地做空IC或者IH,這就不叫風險對沖了,這成了擇時了,所以FOF產品沒必要做完全對沖策略。但FOF產品還是要配置股指期貨的,主要目的是在市場環境惡化時可以有做空盈利的機會,這叫多空策略,而不是通常大家所講的對沖。

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